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现金为王”是指持有现金吗?光大保德信机智姐怎么说 [复制链接]

现金为王”是指持有现金吗?光大保德信机智姐怎么说

光大保德信机智姐根据海通证券数据统计数据了解,截至2018年末,我国居民总资产规模达465万亿元人民币。其中我国居民财富中的房地产规模约为325.6万亿元,占居民总资产的70%,而金融资产规模约139.5万亿元人民币,占比30%。然而在这30%的金融资产中,存款占据着半壁江山

反观发达国家的资产配置情况,和我国差异很大。以美国为例,在居民财富中,金融资产占到7成,房地产的占比较少。2018年美国居民的资产总规模达到120万亿美元,股票和投资基金占比为32.2%,房地产、保险与养老金分别占比24.3%、23.8%,三种资产配置呈“三足鼎立”局面,比较均衡。而现金和存款仅占到美国居民全部资产的9.3%。

针对这两个对比数据,有同学跟光大保德信机智姐说,这很正常呀,在经济下行环境下,现金为王,抱着现金没毛病!

可真的是这样吗?现金为王就是指持有现金吗?

光大保德信机智姐觉得不是!具体为啥,咱们接着聊。

什么叫“现金为王”

在大家的普遍认知里都觉得现金为王就是指当经济环境不好时,少消费、少投资,抱着现金不动最是划算。

其实“现金为王”的说法也确实存在,它源自一个经济周期理论,经济周期分为四个阶段:衰退、萧条、复苏、繁荣。当经济周期从衰退进入到萧条阶段时,经济增长开始下滑,通胀却继续上升,企业为了保持盈利提高产品价格,导致价格螺旋上涨;同时由于企业盈利恶化,股票表现非常糟糕,所以现金是最佳选择。

看到么,正是这种解释,导致多数人误以为“现金为王”就是持有现金,越多越好。


那“现金为王”真的就指持有现金吗?

这是一个常见误区。

其实在一般语境下,这句话的正确表达应该是——当经济不好的时候,要尽量保持资产的流动性。

怎么理解?来光大保德信机智姐带亲们看两个例子:

第一个发生在我国2017至2018年的经济市场中,大家都知道,那两年影响中国经济和资产价格表现的一个关键因素就是去杠杆。

2017年,在各类政策均为紧缩的背景下,金融去杠杆节奏加快,虽然全年上证综指涨幅7%,却只有23%的个股上涨;而以成长股为代表的小盘股收跌,成长指数全年下跌4%;同时由于金融市场资金大幅紧缩,使得利率出现了明显上升,从而导致债市大幅下跌。

然而到了2018年,经济去杠杆背景下,社会融资总量余额增速从13.4%降至9.9%,融资增速回落拖累经济和通胀下行,企业利润增速大幅下降、现金流吃紧,股市大幅下跌。(来源:海通证券)

在这种经济环境和背景下,市场缺乏投资机会,于是大家觉得“现金为王”的时候到了。可现实是,如果你在17年二季度至18年,投资传统货币型基金的话,那么你将获取年化2.75%的收益率(数据来源:wind,2017.4.1--2018.12.31),相比0利率的纯现金高出不少。

也就是说,在2017至2018年的经济下行阶段,资产配置的正确方式不是持有现金抱着不动,而是投资于流动性较高的资产,比如货币基金或者债券基金。

接着光大保德信机智姐带亲们看第二个例子:

一直被津津乐道的价值投资高手巴菲特,相信多数人都听过“他投资可口可乐10年赚取11倍收益”的显赫战绩,但其实巴菲特经常大规模抛售金融资产持有现金:

比如在1998--99年,伯克希尔的现金池明显增加,巴菲特由此躲过了互联网泡沫的破灭;而后在2005年至2007年的经济下行期,他又不断抛售金融资产,同时现金存量再度增加,随后便出现了2008年的金融危机。之后还有媒体戏称“伯克希尔现金储备的大幅上升,可能是即将发生金融危机的预警。”

然而在2007年7月,当全球金融危机爆发,几乎所有资产都丧失流动性而疯狂“打折”,大家一度恐慌无所适从时,巴菲特却瞅准机会,于2008年下半年入场,以7.14美元的价格买入美国银行,以115美元的价格买入高盛优先股,以8港元的价格买入比亚迪。11年之后,这些资产的收益率都高达100%~400%。这一役,也完美诠释了“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”的至理名言。

所以通过以上案例,咱们小结一下:所谓“现金为王”,不是让你拿着现金不放,它真正目的是让你在经济下行,政策不放松,市场预期较为悲观且投资机会较少时,尽量保持资产流动性,一方面为了防范风险,另一方面是等到市场崩盘时去“捡白菜”,也就是所谓的“择时”。

我们什么时候需要真正的“持有现金”?

看到这可能部分同学有疑问,究竟什么时候才需要真正的“持有现金”呢?

还真有,比如金融危机的时候。因为当金融危机发生时,就会导致信用的坍塌,同时伴随债务负担恶化、金融资产价格下行、情绪恐慌、金融机构破产等现象。像是2008年的全球金融危机,从衍生品市场到股票、债券、房地产等等,在极端背景下无一幸免。

可能有同学觉得此时持有高流动性的货币基金或能有效避险,高枕无忧。可未必!

让光大保德信机智姐带亲们回忆一下著名的美国金融危机货基挤兑事件:2008年次债危机爆发,9月15日,雷曼兄弟申请破产。虽然雷曼兄弟的票据只占到了储备首要货币基金整体资产的1%多一点,但仅仅在9月15日和16日两天,就有约400亿美元的赎回申请,相当于这只货币基金资产的65%。于是2008年9月16日,储备基金公司不得不宣布实行“跌破面值”的操作,把货基固定的1美元净值贬为0.9667美元。

看到么,在这种极端环境下,连投资货基也不靠谱,此时才需要我们真正的“现金为王”,也就是持有现金。

但其实这种极端情况并不多,在中国市场,我们熟知的2007年11月至2008年10月、2015年6月至7月这两个阶段,虽说也是短期严重的市场波动,但本质上并未涉及太多的金融机构和商业机构。

换言之,长期以来中国市场上的“现金为王”主要还是指配置高流动性资产。

当前市场下资产配置怎么做?

需要持有现金吗?

光大保德信机智姐上面说了,真正持有现金的情况通常发生在极端的金融危机背景下,看看目前的市场环境,虽说疫情笼罩下的海外市场一波三折,A股难免受到波及,但从近期表现来看,大A相较于海外市场明显更抗跌一些,且估值水平较低,价值洼地优势凸显。所以严格来说,目前不需要持有现金

那么接下来资产配置怎么做?招商证券在近期研报观点中表示:目前看,全球市场正是恐慌情绪发酵最猛烈的阶段,这个阶段要结束还是需要看到全球疫情形势有明确向好的信号,在此之前建议还是以防御为主。比如低配权益资产,超配债券资产。

兴业证券也表示:以史为鉴,短期避险价值最高的中国资产应该是 “类现金”的货币基金等产品、各种性质及期限的国债、A股或港股市场上的 “类债券”核心资产。至于长期,最确定的避险资产就是具有可持续的内生增长动能的绩优成长股,所谓物以稀为贵。

光大保德信怎么样相关资讯可以参考光大保德信官网。光大保德信基金管理有限公司(以下简称“光大保德信”)成立于2004年4月,总部设在上海,在北京和广州设有分公司,注册资本1.6亿元人民币。光大证券和美国保德信国际投资管理公司分别占有55%和45%的股份。

依托中国光大集团强大的实力、对中国市场的深刻认知和广泛的网络;借力美国保德信金融集团丰富的国际经验、先进的技术、享誉全球的资产管理能力和品牌,光大保德信基金致力于以科学理性的投资管理,帮助客户实现资产的保值增值,成为投资者可信赖的财富管理专家。





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